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美国基因测序龙头企业股价走牛 A股炒作或卷土重来

by admin 2014-7-16 12:31:40, 点击次数:1282

据中证报报道,由于市场对基因测序应用前景看好,美国基因测序龙头企业Illumina(ILMN)股价在过去12个月累计上涨了134%,成为不折不扣的大牛股。Illumina今年以来的涨幅也高达60%,上周五收于176美元,依然徘徊在本月初创下的184美元的历史高位附近,目前公司市值已接近230亿美元。

  Illumina长牛表现的背后,是市场对基因测序应用前景以及该公司产品线的高度看好。今年以来,Illumina已与多家基因研究机构达成合作协议,日前还被英国政府选中,参与其10万人全基因组测序项目。在Illumina的研发推动下,人类基因测序成本在过去10年中显著下降,为该技术的商业化推广扫除了障碍。

  资料显示,Illumina成立于1998年,主要开发、生产和销售用于分析基因变异和生物功能的集成系统。据该公司官网介绍,其HiSeq X Ten产品是目前全球最强大的基因测序平台,由10个超高通量测序仪组成,每年能够为超过1.8万个基因组测序,每个基因组的测序成本低至1000美元。这是全球首个突破1000美元成本门槛的测序平台。HiSeq产品具有的测序通量高、准确度高、单位数据成本低等优点为其赢得了强劲的市场需求。

  去年全年Illumina收入达到14.2亿美元,增长24%,调整后每股盈利1.8美元,增长13.2%。今年第一季度收入4.2亿美元,同比增长27%,每股盈利0.53美元,同比增长15.2%。

  目前Illumina的收入主要来自产品和服务两个方面。今年第一季度其产品业务收入同比增长22.3%至3.6亿美元,占总营收的86%,其中来自耗材的收入增长18%,来自设备的收入增长32%。当季在美国的发货量同比增长24%,在欧洲的发货量增长32%。HiSeq X Ten产品一季度开始发货,当季订单达到104部。Illumina的服务和其他业务部门第一季度收入同比增长68.4%至5860万美元,这主要受益于设备维护合约的延长。该公司预计2014年每股盈利将达到2.1-2.15美元,收入增长21%-23%。

  今年1月,Illumina宣布了未来业务扩张的路线图,重点布局三大领域。第一是生殖健康领域,主要是无创产前诊断。去年2月,Illumina斥资4.5亿美元收购无创产前诊断公司Verinata。该公司计划未来推出多个胚胎植入前遗传学筛查产品。第二是肿瘤领域,主要为癌症基因疗法提供基础设施和测试指引。今年1月,Illumina与生物制药巨头安进达成协议,共同开发和销售基于新一代测序技术(NGS)的诊断试剂盒,用于转移性结直肠癌的治疗。第三是新兴领域,计划于2014年中推出人类白细胞抗原相关产品。

  今年以来,Illumina陆续与多家机构达成合作协议,为其提供基因测序设备。其中包括美国实验室控股公司、安进、Quest诊疗,以及位于欧洲的Biomnis、Genoma、人类基因和实验室诊断中心等。上述机构大多侧重于无创产前诊断和癌症治疗等领域。

  业内人士认为,随着基因测序成本降低以及技术的不断成熟,该行业将步入蓬勃发展期。据Illumina预计,全球新一代测序技术(NGS)的应用市场规模预计为200亿美元,其中肿瘤诊断和个性化用药是最有应用前景的领域,市场规模约为120亿美元。

  国泰君安研究报告认为,基因测序成本的大幅下降为其商业化应用奠定了技术基础。从产前无创筛查到肿瘤的个性化用药,NGS的应用范围正逐步拓宽,孕育着巨大的市场空间。基因测序已经形成明确的产业链分工,上游为设备和耗材供应商,由Illumina等少数外资机构技术垄断;中游为第三方测序服务供应商,需依赖设备投入、运营管理与终端维护开发;下游为生物信息分析服务商,现处于起步阶段,由于数据分析的技术瓶颈日益凸显,这一部分待发掘的市场潜力最大。

  概念股一览:

  迪安诊断、科华生物、中源协和、达安基因、千山药机、紫鑫药业等。

  【概念股解析】

  达安基因:创新型企业的代表,基因测序指引未来方向

  研究机构:海通证券撰写日期:2014.7.2

  看好基因测序作为变革型技术带来的行业性机会:基因测序作为一项变革型的技术,将对疾病的预防、诊断、个性化用药的指导、用药监测等领域产生重大影响。应用前景广泛,目前应用成熟的项目只有产前无创筛查,仅仅是冰山一角。然而仅仅产前无创筛查这一项应用也已经显示出很大的市场潜力,国内2011年底产前无创检测作为第一个医疗应用开始推广,2013年市场约10亿元人民币,根据目前价格推算,这一应用市场潜力约150亿元人民币。未来更多的应用领域开发后,将对诊断行业带来颠覆性变化。

  公司基因测序业务的定位和方向很符合行业发展规律,有望抓住赢利点:基因测序业务从产业链来看分为仪器、试剂、服务三大点,仪器由国外企业垄断、试剂目前也多为国外企业供应,国内企业开始涉足、服务端是目前国内企业主要的切入点。公司将从代理国外仪器、发展试剂、独立医学实验室提供服务三大点切入,很好的符合了行业发展的规律,抓住国内企业可以抓住的方向,看好公司在这一业务领域的拓展。

  公司作为分子诊断的龙头,分子诊断试剂和仪器是主业的基础:

  公司成立于1988年,第一大股东广州中大控股,实际控制人中山大学,2004年8月首次上市。依托中山大学的技术支持,公司一直是国内分子诊断的龙头企业。今年初股权激励方案获批,公司激励体制发生积极向好的变化。我们预计,随着不断的新检测试剂品种的获批,仪器 试剂的推广,分子诊断的主业还将保持超过30%持续快速的增长。

  独立医学实验室业务正在好转,盈利可期,和其他业务的协同也同样可期:独立医学实验室业务目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等中心,随着业务的积累、运营管理的精细化、内部业务的协同效应增加,预计今年将逐步实现盈利。

  布局医疗服务,掌握资源,和主业相互协同。公司4月份公告与中大控股共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司(中大医投集团),公司持股19.99%。我们认为这将是公司布局医疗服务的第一步,有望依托实际控制人中山大学在医院方面的资源,在医院管理、诊断、检验服务方面有协同效应,看好公司在医疗服务方面的布局。

  盈利预测与投资建议:国内分子诊断龙头企业,原本的分子诊断仪器和试剂业务及独立第三方实验室业务奠定现有业绩基础。基因测序业务有望成为未来的亮点,公司代理LifeTechnologies的仪器,提供试剂,实验室未来可以通过申请资质后,提供检测服务,从仪器、试剂、服务三个角度切入基因测序业务,有望带来业绩贡献,预计14-16年EPS0.41、0.56、0.70元,对应当前股价21.4元,对应PE52.32、38.35、30.39倍,鉴于公司在新兴产业的布局和医疗服务的布局,给予15年45倍,目标价25.11元。

  主要不确定因素:基因测序监管放开的时间具有不确定性;医疗服务布局的进展时间具有不确定性。

 

  科华生物:内外兼修,新市场环境中破浪前行

  研究机构:财达证券撰写日期:2014.5.26

  投资要点

  医疗需求释放行业稳定增长:中国IVD行业年增长率高达15%-20%,而市场份额只占全球5%,人均诊断费用仅为2美元。

  在人口老龄化,医保覆盖率增加,取消药品加成的大背景下,毛利率达50%左右的检验科将成为医院重要的创收部门。同时,受益于鼓励民营资本办医,医疗机构的发展将大力促进体外诊断需求的增加。

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